【尿素月报】后市处所何去何从？

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　　开头：国元期货讨论

　　鸿沟10月28日收盘，尿素月线收跌向上2%，合座轰动偏弱开动。月内对于尿素出口炒作不休，但出口法检计谋并未有本质性变化。内需偏弱，但国庆节隔邻受到宏不雅氛围转暖提振，企业代发订单天数上升，尿素老本略有下滑。步入11月，尿素能够率督察供过于求表情，尽管老本端电煤需求略有撑执，但合座行情驱动不显着，或将陆续轰动下行，但需要肃肃，若出口联系计谋放开，则将极大提振行情，尿素行情可能呈现回转。

　　风险点：出口联系计谋，需求阐明。

　　一、行情回想

　　鸿沟10月28日收盘，尿素收于1836元/吨，山东尿素基差达到-46元/吨，月线收跌向上2%。具体来看，国庆节之后尿素2501合约行情下滑后步入轰动整理，可能为套保盘入场后执仓大幅加多，股东行情下移，随后由于行情驱动不显着而堕入窄幅轰动。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　尿素供应陆续高位

　　10月，尿素供应上升，执续居于近三年同时高位。步入11月，尽管沟通到环保限产计谋可能对煤制尿素企业供应变成一定影响，气制尿素安装将尚未步入季节性磨真金不怕火且产能占比拟小，因此11月尿素供应或将督察高位轰动，相较于需求仍然较为充裕。据中国氮肥工业协会测算，在氮肥坐蓐外部身分保险到位的情形下，本年四季度到来岁一季度缱绻六个月国内尿素产量可达3415万吨，同比加多137万吨，按照今冬明春国内需求同比执平筹画，要是不出口，尿素供应将多余约430万吨，保供无虞，多余风险加大。鸿沟10月25日，尿素10月产量达到535万吨，较9月产量高涨2.55%；产能期骗率周均值达到85.73%，较9月加多1.91个百分点；其中煤制尿素产能期骗率10月周均值提高1.8个百分点至87.44%。

　　此外，10月煤炭老本撑执有所松动。步入11月，在电煤需求欢叫之下，或对煤炭老本有一定撑执。鸿沟10月25日，榆林能源煤坑口价（Q<6200）在848元/吨，较9月30日的885元/吨下滑4.18%。

　　2.2

　　尿素或将陆续累库

　　10月，收成于宏不雅氛围转暖，多项化工品包括尿素的订单量有较为显着的进步。不外，需要肃肃的是，尿素订单量的进步主要收成于商场厚谊的好转，尿素现实需求仍少于供应。步入11月，不仅农需旺季已历程去，“银十”之后工业需求旺季也徐徐往日，因此合座来看，尿素内需主要体当今储备尿素的启动和各地荒芜补库，而冬储更近似于尿素在不同库存间的转机，而非现实施用需求，因此在供应高位的布景下，尿素订单天数有回落风险，现实需求相对有限，合座或将陆续累库。

　　从数据来看，截止10月25日，10月国内尿素坐蓐企业周平均订单天数达到9.16天，比9月均值加多3.14天，环比高涨52.16%。从库存上看，鸿沟10月25日，尿素厂内库存达到117.26万吨，比9月底高涨15.65%，库存固然仍然蓄积，但增幅较上个月大幅回落逾60个百分点；尿素口岸库存在21.9万吨，比9月底加多0.1万吨，环比下滑0.46个百分点。

　　出口方面来看，尽管音信扰动不休，但出口法检暂未有全面放开，漠视关爱官方音信为准。